现金为王之一：现金流量的构成分析

目前，与现金流量表（statement of cash flows，SCF）相关的财务比率指标的发展比较缓慢。造成的原因有：①大部分的财务比率是将一个损益表项目与一个资产负债表项目联系起来，这已成为财务分析的常用方法；②在国际上，直到1971年SCF才成为要求编制的报表，分析者对此需要一段熟悉时间；③在国外，SCF编制的灵活性较大，但可比性较差。因此，与SCF相关的财务比率指标也不多见，现将SCF的构成分析、比率分析进行介绍。

一、 现金流量的构成分析　　
现金流量的构成包括现金流量总额中各种现金流量所占的比例及其方向，即各种现金流量中不同来源或去向的流量所占每种现金流量的比重或占现金流量总额的比重及其方向。表1分析了各种现金流量的方向构成及其对企业财务状况的影响，可以看出不同现金流量的方向构成、会产生怎样的财务状况及影响后果，以便及时作出对策。

二、 现全流量的比率分析
我们可以将现金流量与相关的、不同性质的指标进行对比，计算出相关比率。这些相关比率主要有现金流量对流动负债的比率、现金流量对债务总额比率、每股现金流量、股利支付率、销货对经营活动的现金流量比率、营运指数和折旧影响系数等7项指标。　　

三、 现金流量对流动负债比率　　
现金流量对流动负债比率=现金净流量÷流动负债。现金流量对流动负债比率是用来反映企业偿还当年到期债务能力大小的指标。这里的当年到期债务是指企业的流动负债与当年到期的长期债务之和。该指标数值越高，说明企业立即变现能力越强，企业随时可以偿还债务的能力越大，较之其他衡量企业短期偿债能力指标来说，该指标更直接、更明了，更具现实性。不过，过高的比率虽然能保证企业有足够的偿债能力，但另一方面也说明了企业现金的获利能力较低，现金没有得到充分有效的利用，容易造成资源的浪费。如果该指标过低，会使企业陷于财务困境，支付能力不足，债务偿还缺乏保证。所以，该指标过高或过低都是不正常的情况。运用现金流量对流动负债比率指标时应结合行业的特点、经营状况和信用状况作进一步具体分析。　
　
四、 现金流量对债务总额比率　　
现金流量对债务总额比率=现金净流量÷负债总额。现金流量对负债总额比率是用来反映企业每年现金流量偿还全部债务的能力，衡量企业长期负债偿还能力大小的一个指标。该指标越高，说明偿债能力越大，越低则说明企业偿还债务的保证程度越小。衡量企业的长期负债偿还能力的大小，既可以根据资产负债表资料，从静态的角度，通过资产负债率等指标来反映企业负债的总体规模，反映资产的变现能力对偿还债务的保证程度；也可以从损益表资料出发，从动态的角度，反映企业盈利水平对偿还债务利息的保证程度。而根据现金流量表提供的资料，从现实的角度，动态地反映由企业经营理财活动所获取的现金流量对偿还债务能力的大小。因此，现金流量对债务总额比率较之其他指标更具有现实性。　　

五、 每股现金流量　　
每股现金流量=（现金净流量一优先股股利）÷流通在外普通股股数。每股现金流量反映平均每股流通在外普通股票所占的现金流量，，也反映企业为每普通股获取的现金流入量。该指标通常比每股盈利要高，因为每股盈利中已扣除了折旧。在计算该指标时应注意，流通在外普通股股数应与计算每股盈利中的普通股股数一致。如果企业的资本结构复杂，则应计算加权平均的普通股股数；如果企业的股本构成中包含有优先股，则指标分子中应先扣除优先股股利。每股现金流量能衡量企业某一会计年度对资本成本和股利的支付能力。在这方面，它比每股盈利指标更具现实性。但在衡量企业营利能力方面，每股现金流量不能取代每股盈利。因此，每股现金流量指标是投资者进行投资决策的一种补充性指标，与每股盈利指标结合，可以为投资者提供更全面的信息。　　

六、 股利支付率　　
股利支付率=（股利支付额 ÷现金净流量）×100％。股利支付率反映企业用现金支付股利的能力。该比率越低，说明企业现金股利支付的保证程度越高，反之，则相反。所以，股利支付率的高低，既是公司胜利政策决策的依据，也是投资者投资决策的参考资料。　　

七、 销货对经营活动现金流量比率　　
销货对经营活动现金流量比率=（经营活动现金净流量÷销货总额）×100％。销货对经营活动现金流量比率反映企业每一元销售收入中所能获得的现金，是考核企业经营活动效益的一个指标。该指标数越高说明企业的经营状况和经营效益越好，也说明产品销售政策和收帐政策较为严格，能保证货款的及时收回，经营现金流入大于流出。反之，则说明企业收帐不力，不能及时收回货款，或者说明企业销售条件较为宽松。这样势必会造成应收帐款占用过大，影响企业偿债能力。　
　
八、 营运指数　　
营运指数=（净利润÷经营活动现金净流量）×100％。营运指数是指企业净利润与经营活动现金净流量之比，反映企业经营活动创造或获取现金的能力。该指标数值越高，说明企业经营活动获取现金的能力越差，说明企业获取现金主要依赖于固定资产拆旧、无形资产及递延资产的摊销、处置长期资产的损益、对外投资收益、存货及经营性应收和应付项目的变动等等。而这些来源所获现金的能力往往不具备长期的稳定性。因此，营运指数应越低越好。　

九、 折旧影响系数　　
折旧影响系数=（折旧额÷经营活动现金净流量）×100％。折旧影响系数是指固定资产折旧额与经营活动现金净流量之比，反映企业经营活动产生现金流量中通过固定资产折旧获取现金流量的比重。通过折旧获取的现金是企业原固定资产投资资金的部分收回，在没有进行固定资产再投资的情况下。这部分回收的资金可以用于经营活动。所以，该系数的大小，要结合当期固定资产再投资率进行评价。通常情况下，折旧影响系数应大于固定资产投资率，才不会影响到企业下一年度正常的经营活动。若该系数越大，则说明企业从经营活动创造或获取现金的能力越低。